En Angleterre, fin du 17ème siècle, le roi fait tuer un noble ennemi et vend son jeune fils Gwynplaine à des trafiquants d’enfants qui le mutilent pour en faire un phénomène de foire. Son rictus permanent lui vaut le surnom d' «Homme qui Rit».

A Bagdad, le voleur Ahmed est amoureux de la belle princesse. Celle-ci a de nombreux prétendants, dont un prince mongol, qui ambitionne de prendre la ville. Ahmed se fait passer pour un prince pour approcher son aimée.